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華潤水泥宣布了盈利預喜，預計2018年的股東利潤同比將顯著增加。我們預計華潤水泥2018年的收入和股東利潤將分別同比增加34.3%和121.0%。

撤離盈利不理想的山西業務。華潤水泥在招標尋求以不低于25.84億元人民幣的總代價（權益代價為1.998億元人民幣）出售在山西的業務。出售預計將輕微減少華潤水泥的營業收入，但將輕微提升整體盈利能力。華潤水泥將繼續鞏固其在華南地區的市場領導地位。

預計水泥業務維持穩定，混凝土預制件的新引擎即將啟動。剔除出售的影響后，2019和2020年的水泥產品的銷量預計將微增，而2019年的平均售價預計將輕微下降。單位成本預計將隨著煤價下跌而下降?；炷令A制件業務將于2020年后顯著提升收入增長與盈利能力。

DCF模型得出的公允價值為每股10.71港元。華潤水泥的股價與泥煤價差高度相關。給定當前的水泥與煤炭價格，泥煤價差回歸分析所隱含的股價為7.82港元。

“買入”，目標價為8.73港元。鑒于華南地區強健的經濟環境，以及在充裕的財務資源支持下前途廣闊的混凝土預制件業務，公司前景依然正面。我們的目標價對應7.4倍/7.4倍/6.3倍的2018-2020年市盈率和1.4倍的2019年市凈率。